>С ходу приходит аналогия, что О умляут отличается от Ё как Е от Э. =)
Не только. Кроме отсутствия йотирования там и тянущийся звук отличается, если Ё однозначно выглядит (в начале слова) как [ЙО], то в умляуте и Й не слышится, и не О, а несколько другой звук. Т.е. транскрипция через "О" еще дальше от оригинала, чем транскрипция через Ё.
Уже почти офтопик, но для понимания примерного, как звучит, можно попробовать произнести möglichkeit, т. е. О умляут после М. Ё там не произнести при всем желании, а то, что получится - и есть правильно =)
в ящике для взрывателей оказались шкурки от сусликов